资源需求决定汇率形成

　　薛兆丰

　　两个礼拜前我到杜克大学（Duke University）拜访朋友。席间有人问：为什么国与国之间会有汇率？人民币与美元之间1:8.2的汇率是怎样定出来的？两个国家之间的汇率为什么会变动？两个国家之间汇率的变动会否波及其他国家之间的汇率？

　　说来话长，我只顾低头吃饭。
读财务专业的朋友回答：“汇率基本上是由所谓‘购买力平价’决定的。简单地说，一只鸡蛋的价值，在中国和美国两地应该是一样的，人民币兑美元的汇率，就是为了保持人民币在中国的购买力与美元在美国的购买力相等而确定的。”

　　他补充说：“当然不仅仅是鸡蛋一种商品。国家的汇率管理部门，确定了一揽子社会最基本的商品。他们从这些商品的市场价格取样，通过汇总和计算，再根据世界各国银行和金融机构公布的宏观数据，综合确定该国货币的汇率。”

　　我听了拍案而起：“错！错！完全是错的。汇率不是这么定的。所有经济学和金融学的教科书，说的都跟你说的一样，但那些教科书都只是说说而已。我一万比一跟你赌，你找不到任何一本印刷物，上面印有你说的‘一揽子社会最基本商品清单’和加权汇总公式。到底谁在做你所说的采样工作呢？实际上有做这事儿的人吗？”

　　“有！当然有！我就认识一个。”朋友肯定地回答：“你别管我对不对，我们只管汇率是不是这样决定的。我们把这作为评判标准，好吧？我这就给熟人打电话，看他是怎么参与决定汇率的，他以前就是从事这类工作，我们来问他。”

　　电话打通，那头的汇率专家一板一眼回答：“汇率由四个因素决定，一是购买力平价，二是各国的通货膨胀，三是国际贸易平衡，四是金融投机。每个国家的政府，还有中央银行、商业银行和投资银行，都会定期发布各种经济数据，我们是根据这些数据确定汇率的。”

　　我哈哈大笑：“我不管那些专家是如何确定汇率的，我要问的是，他们的预测对了吗？如果汇率是由一群专家根据既定的数据来源和公式确定的，那为什么不同的专家对汇率会有不同的预测，为什么还会有人在汇率市场上倾家荡产？”

　　我进一步解释：“气象专家可以用这样或那样的历史统计数据来预测明天的天气，但他们的预测对了吗？或许对，或许错，但不管对错，都绝不能说天气是由这些气象专家决定的。一开始的问题是‘汇率是如何决定的’，而你谈的是‘汇率是如何预测的’，两者南辕北辙。”

　　两百年前，还没有中央银行，更没有什么宏观统计数据，那时候的汇率是怎么决定的？不要以为没有金融专家就没有汇率，没有中央银行就无法形成汇率形成机制。即便取消货币，回到物物交换的年代，部落之间也仍然存在汇率：一块羊肉兑一杆标枪就是汇率。

　　我的答案：汇率是由甲国人民对乙国资源的需求，以及乙国人民对甲国资源的需求共同决定的。如果一国人民对另一国资源完全没有需求，那么两国就不存在汇率；如果甲国人民对乙国资源的需求增加，在其他条件不变的情况下，甲国的货币就会相对乙国货币贬值。

　　正是一国对异国资源的需求，决定了汇率。这是最初始的需求，它无需涉及货币，与统计数据无关，也非金融专家所能预测。汇率只由每个国家每个消费者的每笔消费共同决定。正是每个消费者在购买商品时的钞票投票，表达了他们对商品中所包含的外国资源（自然资源和人力资源）的需求程度，从而通过这种不可抗拒的经济力量，决定了国与国之间的汇率。

　　过去美元强，对其他货币有升值趋势，简而言之，就是因为其他国家对“美国制造”的商品需求大。今天人民币强，对美元升值，其根本原因也是世界人民对“中国制造”的商品需求增大的缘故。要指出的是，所谓“中国制造”，是一般化的概念，既包括了自然资源，也包含了人力资源，更包含了制度因素。

　　杜克的朋友也终于分清了“预测”与“决定”的差别。我的感慨是：以为汇率是由金融机构根据经济理论、统计数据和数学公式来制定的人太多，包括许多著书立说的专家，而我只能跟其中个别人吃饭。

又是似是而非的说法啊

当参与方的力量足够强大的时候,就可以"决定"汇率了,比如目前的中国政府,
从而使得汇率反向影响对资源的需求.

在现代的复杂经济环境下,各个要素之间的影响往往是相互的,即使某些东西本来只是衍生品的,但仍然可以反过来影响它的本原.

张五常，薛兆丰之类的文章当然可以看，但必须得有足够的内力，不然很容易走火入魔......

你说的汇率是名义汇率,台面上的东西。央行咬死美元，汇率看上去不变，但是引发通胀，最后造成汇率还是按照市场的趋势运行。这两年东南沿海闹民工慌便就是一个例证。

张薛的文章足够简单,科学就是按简单的理论看。放着现代天文学不用，到去学托勒密画圆圈么？

呵呵，喜欢看张的文字，足够精炼！

，我知道T1经常“跑题”的原因了。再次提醒：发贴前请先看（懂）别人要说的意思。今天你看贴了吗？

一句话，一篇文章，乃至一本书的意思，正读当作如何?误读又当作如何?
若您老当真治学严谨，应该跟严复老先生叫叫板。照您的标准，被中国几代知识分子奉若神明的<天演论>，恐怕都要划入"发贴前不看贴"之列。
鄙人不才不敢奢望从你老先生的大作中误读出什么流传后世的大作。只求无论误读正读一下倒能招来两三同好,切磋思想，交流心得，聊以慰籍,打发闲散时光就足以。
若您老先生,当真觉得鄙人的反读误读,有辱尊驾的八斗之才,那么容在下在这里为过去，现在，乃至将来的继续误读您老先生的大作为乐而致上一掬外交辞令般的遗憾。

先生此贴转自何处？

oh,这转贴的地方可多了,上企四书五经圣贤之书，下至房纬春阁末流小说。您若是真是有"潦倒不通事务，愚顽怕读文章"之志向，将来你转这段文字鄙人免征版权费。否则人家就要骂我做人不厚道，毕竟就算你属了名人家也看得出来是转贴自他人之手不是？